电解液“一哥”天赐材料业绩再腰斩，比两年前少赚50亿元

　　华夏时报记者 胡雅文 北京报道

　　业绩下滑幅度不减，广州天赐高新材料股份有限公司（下称“天赐材料”，002709.SZ）正在加速开拓北美市场。

　　近几年，随着新增产能迅速涌入，电解液行业也无可避免地进入了产能过剩的状态。产品价格大跌之下，“电解液一哥”天赐材料的业绩也进入下滑阶段。业绩预告显示，天赐材料2024年预计盈利4.4亿元至5.2亿元，远低于上年同期的18.91亿元以及2022年的57.14亿元，同比降幅超过70%，下降幅度略微扩大。

　　与此同时，天赐材料正在加速开拓北美市场，力求实现电解液产品对重点客户的就近供应。据称，天赐材料将牵手Honeywell International Inc．（下称“霍尼韦尔”）及其子公司，共同成立合资公司，拟投资建设“年产20万吨电解液项目”和“年产10万吨液体六氟磷酸锂项目”。《华夏时报》记者已就相关问题向天赐材料发送采访函，截至发稿未得回复。

　　竞争加剧之下，2024年12月，中国电解液的销售均价已经跌破2万元/吨的地板价。多家机构认为，天赐材料的盈利已接近底部趋于稳定。鑫椤锂电高级研究员龙志强告诉《华夏时报》记者，今年的供应过剩情况有所缓解。最近短期需求走强，电解液的单吨价格也上涨了几百块，不过小厂仍是亏损的，现在只能说是保住不亏钱。

　　业绩预降70%

　　1月8日公告显示，天赐材料预计2024年的归母净利润为4.4亿元至5.2亿元，较去年同期的18.91亿元，同比减少76.73%至72.50%；基本每股收益盈利0.23元/股至0.27元/股，去年同期为盈利0.99元/股。

　　对于盈利下降，电解液产品降价或是主因。天赐材料表示，近年来下游需求增速放缓，新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，2024年锂电池材料产业链在行业底部区间持续运行。尽管已经积极调整产品结构、客户结构及销售策略，提升新产品销量，推动亏损业务减亏工作，以及稳健的套期保值策略保障原材料价格稳定，但电解液产品价格较2023年有较大幅度调整，单位盈利减少，同时叠加部分产品的存货跌价损失以及资产减值、信用减值等事项，导致利润同比去年下降。

　　天赐材料成立于2000年6月，深耕锂电池电解液业务十余载，除了主营的锂电池材料，目前还沿着一体化战略，布局了磷酸铁锂正极材料及电池材料再生业务。EVTank统计数据显示，2024年度中国电解液企业市场份额前四保持不变，依次为天赐材料、比亚迪（002594.SZ）、新宙邦（300037.SZ）和瑞泰新材（301238.SZ）。

　　在上一轮锂价上行期间，天赐材料的业绩连续多年实现翻倍增长，盈利突破10亿元。2020年至2022年，天赐材料的营收分别为41.19亿元、110.91亿元、223.17亿元，同期盈利为5.33亿元、22.08亿元、57.14亿元。

　　而在2023年，行业供需转向过剩，产品价格剧烈波动，天赐材料的业绩开始下滑。2023年，天赐材料的营收为154.05亿元，同比减少30.97%；盈利为18.91亿元，同比减少66.92%。

　　天赐材料曾在年报中指出，近年来由于下游电池厂商需求量激增，电解液及上游原材料的短缺导致电解液主要原材料电解质和添加剂价格经历了快速上涨，从而导致主要产品电解液的价格上涨。而随着行业新产能的不断投放，产能有一定过剩，锂电池电解液价格波动明显，从而会对公司业绩产生一定影响，天赐材料将通过提升海外高毛利产品出口占比以及原材料自供比例的方式，来应对后续价格波动可能带来的风险。

　　从2024年业绩预降超7成来看，天赐材料的业绩下滑幅度并没有改善，而是略微扩大。从2024年前3季度来看，天赐材料的毛利率为18.5%，同比下降9.9个百分点；扣非净利率3.2%，同比减少10.9个百分点。不过中信建投研报认为，天赐材料的产能利用率底部已过，盈利状态正在趋稳，预计全年电解液出货48万吨，盈利已经到达较低且相对稳定的水平。

　　中国电解液的出货量占到全球的90%以上。数据显示，2024年12月，中国电解液的销售均价已经跌破2万元/吨的地板价。同时，竞争格局也进一步加剧，2024年出货量前十企业的门槛已经提高至5万吨，相比2023年度的2万吨大幅提升。不过龙志强告诉记者，由于产能扩张放缓，电解液行业今年的供应过剩情况有所缓解。

　　加速开拓北美市场

　　在这一相对利空的业绩预报发布当天，天赐材料还公开了一则合作事项。据称，经董事会审议通过，天赐材料将和霍尼韦尔及其子公司AEM签署《股权购买协议》，拟共同组建合资公司，从事液体六氟磷酸锂、电解液等产品的生产经营和销售。

　　根据协议，天赐材料子公司特拉华天赐将向霍尼韦尔转让其全资子公司德州天赐49%的股权，转让对价预计为1666万美元。股权转让后，特拉华天赐持股51%，霍尼韦尔持股49%。德州天赐计划建设年产20万吨电解液项目，后续双方将视市场情况扩产或调整产品建设方案，并按持股比例投资。

　　同时，特拉华天赐将认购AEM增发的股份，认购后霍尼韦尔持股51%，天赐特拉华持股49%。AEM将建设年产10万吨液体六氟磷酸锂项目，预计总投资规模为4亿美元，双方按持股比例投资。

　　天赐材料看重了霍尼韦尔在北美的原料供应能力。据称，这一合作旨在整合双方优势资源，实现优势互补，霍尼韦尔作为全球领先的多元化技术和制造业公司，具备强大的化工技术能力和含氟材料生产运营能力，其氢氟酸产品的规模化生产供应能力可实现液体六氟磷酸锂原材料的本地化供应，降低生产成本，提高产品竞争力。

　　在2024年链博会上，霍尼韦尔有关人士告诉记者，霍尼韦尔的产品认证较为齐全，以储能用的监控产品为例，国外客户看重资质，霍尼韦尔在海外尤其是北美市场具有优势，这两年的市场情况没有什么变化，而且是非常好。海通证券研报认为，与霍尼韦尔的合作将有助于天赐材料在北美实现本地化经营，加快电解液产品在北美的规模化生产，为公司开拓海外市场抢占先机。

　　不过，这次跨境对外投资尚需经海内外政府或相关部门的备案或审核批准，存在审批风险。同时，海外投资与经营面临着当地政治、经济、法律、文化差异等多方面因素的影响，存在一定的经营风险。天赐材料也表示，现在签订的协议为框架性约定，具体合作事项内容将由后续各方签订的附属协议约定，尚具有不确定性。